报告摘要

硅料价格延续下跌态势，两大硅片龙头下调硅片价格

隆基绿能近期披露5 月单晶硅片价格，“单晶硅片P 型M10150um 厚度”价格由每片6.3 元下调至4.36 元，降幅为30.8%。

【资料图】

“单晶硅片P 型M6 150um 厚度”价格由每片5.44 元下调至3.81元，降幅为30%。据TCL 中环官微1 日消息，TCL 中环公布最新单晶硅片价格，较前期下调16%—24%。其中，218.2、210、182 尺寸的150μm 厚度P 型硅片价格分别为5.78 元/片，5.35 元/片，3.8 元/片；210、182 尺寸的130μm 厚度N 型硅片价格分别为5.45 元/片，3.87 元/片；210、182 尺寸的110μm 厚度N 型硅片价格分别为5.23 元/片，3.72 元/片。我们认为，硅片降价主要受硅料降价驱动。根据硅业分会数据显示，本周硅料市场价格延续跌势，其中，国内N 型料成交均价为12.44 万元/吨，周环比降幅为8.12%；单晶致密料成交均价为11.51 万元/吨，周环比降幅为10.08%。截至本周，硅料市场价格已连续四周均价降幅超过10%。随着未来上游硅料新增产能的释放，硅料供给或将逐步过剩，叠加后续终端对组件、电池片价格高位的接受度降低，光伏产业链价格仍将继续承压。彼时，下游光伏运营商有望受益于上游成本下跌，刺激光伏电站投资， 从而规模增加增厚利润，提升业绩。

国家电网公布2023 年第四批可再生能源发电补贴项目清单，助力绿色低碳转型

6 月1 日，国家电网公布2023 年第四批可再生能源发电补贴项目清单。此次纳入2023 年第四批可再生能源发电补贴清单的项目共232 个，核准/备案容量999 兆瓦。其中集中式发电项目3个，核准/备案容量61 兆瓦；分布式发电项目229 个，核准/备案容量938 兆瓦。此次变更可再生能源发电补贴清单的项目共9 个，核准/备案容量104.5 兆瓦。其中集中式发电项目4 个，核准/备案容量101.5 兆瓦；分布式发电项目5 个，核准/备案容量3 兆瓦。其中生物质发电2 个，核准/备案容量41 兆瓦。此次可再生能源发电补贴项目清单发布，有助于推动可再生能源补贴发放，加快推进我国绿色低碳转型。

《新型电力系统发展蓝皮书》发布，加快构建新型电力系统

6 月2 日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》

（以下简称：《蓝皮书》），提出以2030 年、20240560年、年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电　　力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年），全国统一电力市场体系基本形成；总体形成期（2030 年至2045 年），新能源发展进一步提速，以新能源为主的非化石能源发电逐步替代化石能源发电，全社会各领域形成新能源可靠替代新局面，新能源成为系统装机主体电源；巩固完善期（2045 年至2060 年），新型电力系统进入成熟期，具有全新形态的电力系统全面建成。《蓝皮书》提出，构建多元绿色低碳电源供应结构。科学有序安排新增电源装机规模、结构和布局，充分发挥水、核、风、光、煤、气等多能互补优势， 推动新能源成为发电量增量主体，到2030 年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%。同时稳住煤电电力供应基本盘，推动煤电灵活低碳发展。我们判断，随着新能源装机规模不断提升，下游新能源运营商受益于规模提升带来的发电量增长，有望增厚自身利润。此外，由于上游硅料、硅片等价格不断下行，有望传导至下游光伏电站，自身经济性提升，也将刺激光伏电站投资，推动行业快速发展。

动力煤价格周环比降幅扩大，预计煤价后市仍将承压

截至6 月2 日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为765 元/吨，环比上周下降105 元/吨，降幅为12.07%。本周国内动力煤市场价格整体快速下行，产地方面，本周主流煤矿多生产平稳，积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格。下游方面，需求未见好转，大部分电厂仍以长协煤补库为主，下游市场煤交投相对冷清，坑口价格下调以刺激销售。电力行业来看，电厂长协煤发运有保障，电煤库存水平普遍较高，截至5 月31日，环渤海主要港口煤炭库存升至3042 万吨高位，同比增加789 万吨，增长35%。电厂电力机组运行负荷提升迟缓，库存消耗慢，市场煤采购需求有限。目前下游需求不振，较难形成有力支撑，且长协兑现比例维持高位，我们判断，动力煤价格后市预计仍将承压。

预计国内LNG 价格将呈现震荡下行走势，美国国内天然气价格或将持续下跌

截至6 月2 日，全国LNG 出厂价格指数为3998 元/吨，环比上周下降79 元/吨，降幅为1.94%。上游方面，液厂检修有所增加，内陆货源有所减少，或将带动价格小幅上涨。但由于目前处于市场淡季，市场需求无明显增加。综上所述，当前国内整体LNG 消费体量仍较为有限且不足以对价格产生持续支撑作用，面对有限的需求，上游价格竞争的日趋激烈恐在所难免，我们预计价格将呈现震荡下行走势。截至6 月2日，美国天然气期货价格为2.18 美元/百万英热，环比上周下降0.02 美元/百万英热，降幅为0.91%。目前美国国内气温保持温和，国内原料气供应有所增加，天然气需求保持稳定。

考虑到市场需求整体疲软，难以支撑价格上涨，预计未来美国LNG 价格或将继续下跌。

投资建议

随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。

进入2023 年，硅料价格由于产能快速释放，供需格局扭转，价格加速下跌，而价格下降也传导至整个产业链。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。

2023Q1，已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面在持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口低价煤价冲击，入炉煤价有望继续下跌，火电企业成本端压力得到缓解。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022 年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价有望上浮，火电盈利能力将得到改善。受益标的包括【浙能电力】、【皖能电力】、【建投能源】、【宝新能源】、【通宝能源】、【华能国际】、【国电电力】、【粤电力A】等。还可关注涨幅相对较小的标的，受益标的包括【江苏国信】、【申能股份】、【深圳能源】、【京能电力】、【华电国际】等。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。